Analytikernes treffsikkerhet
Det har vært flere artikler om analytikernes treffsikkerhet, råd til kunder også videre. Her er en kort gjennomgang av hva du bør være oppmerksom på.
Artiklene går i all hovedsak ut på at aksjemeglere (og muligens andre selgere av finansprodukter?) gir dårlige råd. For eksempel sier Peter Warren at meglere burde anbefalt at kundene sine å være helt ute av marked fra og med høsten 2007.
Når man ser tilbake så hadde man hatt en fortreffelig timing-egenskap hvis man hadde gått ut av aksjemarkedet helt høsten 2007. Problemet for de som forsøker å time, er at det er lett å bomme både på nedturen og på oppturen. Det er ikke bare private som har problemer med dette, det er også vanskelig for profesjonelle.
Det prinsipielt viktige som Warren peker på er interesserkonflikten mellom deg som investor og meglere/selgere av finansprodukter. I artikkelen i DN 26. november 2008 så står de røde lampene og lyser mot aksjeanalytikere i meglerhus, men interessekonflikt vil alltid være tilstede. Den er der med en gang du går inn i en elektronikkbutikk også. Hvor ofte skjer det ikke at du skulle dra ned for å få et annonsert produkt rimelig, for så å bli overtalt til å kjøpe et tilsvarende produkt som kanskje kostet litt ekstra? Er det fordi produktet er bedre? Sannsynligvis er det fordi marginene er høyere at selger retter fokuset på det produktet.
Du bør være klar over den underliggende interessekonflikten når du søker råd om investeringer. Det du bør undersøke er hvordan rådgiveren skal tjene penger på deg, ofte så er rådgivningen ”gratis”, mens sparingen er der du betaler for investeringspakken. For eksempel så kan det bety at du blir ledet til dyrere og mer eksotiske produkter enn du egentlig trenger. Du må da selv virke som en motvekt og spørre spørsmål slik at du kan være sikker på at du får riktig plassering. Gjør deg gjerne opp en formening på egenhånd.
Analytikeres presisjon
Analytikere har det med å være optimistiske helt til det siste for så å bli veldig pessimistiske før det igjen snur. Jeg hadde et fag i praktisk verdivurdering (av selskaper) når jeg studerte, og foreleseren sa noe som jeg både da og i ettertid har funnet veldig treffende: ”Det eneste du kan være sikker på [vedrørende din verdsettelse], er at du har tatt feil”.
Grunnen er enkel, du skal prøve å sette en verdi på noe som kan vare i all evighet. Det er som å skulle spå været, jo lenger frem du prøver å se desto vanskeligere blir det og usikkerheten rundt anslagene blir større. Det betyr ikke nødvendigvis at øvelsen og analysen er bortkastet, men at du i alle fall bør ha en sikkerhetsmargin. Det gjelder alle typer investering, fondsinvestering, investering i hus, hytte, kjøp av bil, båt osv. Det er alltid bra å ha en buffer som du kan tære på hvis det utenkelige blir tenkelig. Er en positiv og kanskje har et underliggende insentiv til å være positiv, så vil verdsettelsen av selskapet også bli vridd mot det positive, selv når en står der høsten 2007 og stirrer inn i 2008.
Din treffsikkerhet
Tror du at du klarer å forutsi når markedene snur enten i den ene eller andre retningen? Hva ville du sett på? Ser du på historiske data? Kan ikke det bli oppfattet som å kjøre bil etter bakspeilet? Vær i alle fall realistisk. Erfaring fra USA tilsier at investorer ikke er så flinke til å bruke høyrisikofond veldig godt. Det vil si at investorer kjøper sent, selger tidlig og blir straffet med dårligere avkastning. De aller fleste vil tjene på å ha en passiv strategi, slik som månedssparing. Er du redd for aksjemarkedets svingninger, så ta ned andelen i risikoplasseringer og invester mer i sikrere investeringer. Husk at på lang sikt så vil lavere aksjeandel sannsynligvis føre til lavere avkastning, men det er det verdt hvis det medfører at du unngår å gjøre store tabber på timing.
Positive trekk oktober 2008
Det var positivt sett i et langsiktig perspektiv at norske privatinvestorer investerte mer i aksjemarkedet i oktober. Det er slik at du fikk en kurv med aksjer (gjennom dine fondsinvesteringer) til langt under halv pris sammenlignet med høsten 2007. Det du ikke vet er hvor lang tid det tar før du tjener penger på investeringen, men har du et langsiktig perspektiv, som for eksempel sparing til pensjon, så vil du sannsynligvis tjene på å fortsette å spare når aksjemarkedene stuper. Jeg vil fortsatt advare mote å prøve å time markedet. Skal du investere så burde du gjøre det for den langsiktige investeringens skyld. For å avslutte med et sitat fra investorlegenden Warren Buffett: ” Be greedy when others are fearful and fearful when others are greedy”.
